128天闪电上市，宁德时代的“阳谋”

作 者丨费心懿

编 辑丨张星

5 月 20 日，香港交易所的电子钟指向 9:30，大厅中央巨幅屏幕代码 03750 下方跳动的数字，瞬间吸引着全球资本市场的目光。

宁德时代从启动到完成港股上市仅用时 128 天，是备案制以来最快完成境外发行备案的上市企业，实现 "A+H" 上市，加速其全球化布局。

最终，港股挂牌的首日，截至发稿前宁德时代港股股价全天最高一度涨超 18%，H 股最新市值 1.29 万亿港元。

从受理到完成仅历时 25 天；从 2025 年 2 月 11 日递交香港上市 A1 申请，仅用 2 个月即通过港交所聆讯，用不到 100 天的时间便完成了上市。

顶格定价

据悉，此次宁德时代全球发售 1.35 亿股，发行价格为 263.00 港元 / 股，募资 356.57 亿港元，其中 90% 用于匈牙利项目建设。

宁德时代是 2023 年迄今全球最大 IPO、过去四年最大香港 IPO，" 闪电闯关 " 背后是中国新能源企业正改写国际资本市场的投资风向。

在其上市前，基石投资者合计认购金额达 203.71 亿港元，占募资总额的 49% 以上。值得一提的是，宁德时代在港股公开发售的融资认购倍数超 120 倍，认购金额突破 2800 亿港元，其中，基础发行国际配售部分获逾 30 倍超额认购，香港公开发售部分获 151 倍超额认购。不难看出，宁德时代上市在资本市场上受到的关注程度之高。

值得一提的是，本次发行是首个以 " 仅设定价格上限 " 方式完成定价的 " 先 A 后 H" 上市项目，所设价格上限较定价当日 A 股收盘价零折扣。

具体而言，宁德时代的发行价相较定价区间基准日（5 月 8 日收盘）0 折价，较定价日前五日（5 月 9 日 -5 月 15 日）收盘价平均值折让 5.1%，较定价日（5 月 16 日收盘）折让 6.1％，是过去十年间 A 股公司赴港上市最窄折让。

在 A/H 股长期存在 20%~30% 价差的惯性下，宁德时代零折扣定价意味着中国核心资产开始掌握外资定价权。

长江证券认为，宁德时代的 H 股发行将体现其全球影响力，且在外资定价体系下，有望牵引 A 股估值修复。

具体来看，阵容豪华的投资者中既有中石化这样的传统能源巨头，也包括主权基金 KIA（科威特投资局）、长线资本高瓴资本、高毅资产、瑞银资管、橡树资本、Mirae 投资者等机构集体入场，覆盖能源、金融、产业资本等多重领域，涵盖 15 个国家和地区是其加速全球化的重要信号。

大型能源资本的入局是传统能源巨头对可持续未来确定性的一个注脚。

在宁德时代赴港上市前，中石化就与其达成了换电等业务方面的战略合作，同时也是基石投资者之一。科威特投资局（KIA）是科威特国家的主权财富基金，坐落于中东中心地带，成立于 1953 年，负责管理该国的石油收入和其他资产。作为世界上历史最悠久、规模最大的主权财富基金之一，其投资动向素来有 " 聪明钱 " 之称。

Mirae 未来资产集团，是韩国的一家具有全球影响力的金融投资公司。与十年前形成鲜明对比的是，彼时韩国动力电池产业风光无限，曾经一度在全球市场上 " 呼风唤雨 "，甚至占据了半壁江山。而十年后，韩国财团 " 用脚投票 " 选择了宁德时代。

韩国财团转向，中东主权基金疯抢中国电池龙头的背后是全球能源转型正在加速推进，零碳经济带来的市场机遇。

零碳 " 阳谋 "

当众多全球资本用真金白银投票，争夺的不仅是动力电池龙头，或许也是零碳时代标准制定者的入场券。而宁德时代也正借机狂揽国际资本的垂青，以将其触角向外部延伸助力产能与市场的全球化。

高工产研预测，到 2030 年全球电动汽车渗透率将超过 55.7%，全球储能电池出货量年复合增长率将达 29.2%，形成数万亿美元的庞大市场空间。

面对这一市场机遇，企业通过进一步完善全球生产网络，提升本地化供应能力，能够更灵活地响应全球市场的需求。当前，宁德时代已在全球拥有 13 个电池生产基地，包括位于德国图林根州的埃尔福特基地和匈牙利的德布勒森基地。

其中，德国工厂成为欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商。宁德时代的德国工厂从 2018 年开始建设，2022 年底正式建成投产，到 2024 年，德国工厂已开始盈利。此外，宁德时代还与 Stellantis 在西班牙建设合资工厂，与印尼合作伙伴建设涵盖从采矿到电池制造、电池回收的全产业链项目。

当前，宁德时代的匈牙利德布勒森工厂一期工程正按计划稳步推进建设，模组产线已经于 2024 年投产，电芯产线预计今年正式投产。未来，公司将加速推进匈牙利工厂、与 Stellantis 合资的西班牙工厂，以及印尼产业链项目等项目建设，从而进一步完善全球生产网络，提升本地化供应能力，以更灵活地响应全球市场的需求。

宁德时代还将通过技术授权（LRS）方式，不断深化与客户的合作。

但宁德时代的野心不止于此，董事长兼 CEO 曾毓群在上市仪式上表示：" 宁德时代不只是一家电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司。在全球新能源革命的大趋势下，零碳经济正快速崛起。宁德时代将成为全球零碳经济的开拓者。"

宁德时代的零碳科技布局涉足全球零碳交通、全球零碳电力以及全球产业新能源化三个万亿赛道。

曾毓群表示，宁德时代正以车电分离和电池标准化为核心，推动换电模式发展，促进交通网和能源网的融合，打造从电池制造、使用到回收的全生命周期零碳新业态。同时，公司正研究零碳电网技术，包括电力电子、柔性调控、虚拟电厂等技术，打造新型零碳电力系统。

宁德时代还承诺，在 2025 年实现核心运营碳中和，2035 年实现价值链碳中和，比同行业电池企业提前 15 年以上。

正是因为跳出 " 电池制造厂商 " 周期性逻辑，转向 " 科技 + 能源 " 的复合赛道，宁德时代正在跻身长坡厚雪赛道中的核心资产。零碳经济的潮头之上，宁德时代港股上市正向水面投下一枚问路之石。