Q1亏损收窄5成，股价大涨！小鹏汽车盈利在望？

5 月 21 日，小鹏汽车 -W（09868.HK）（XPEV.US）披露了 2025 年一季度业绩报告。

整体来看 , 小鹏销量、营收、利润、毛利率等多项财务数据均有显著改善。其董事长何小鹏还在财报电话会上乐观表示，有信心今年能实现销量翻倍以上的增长目标，且有望在四季度实现盈利。

受此利好提振，当地时间 5 月 21 日，小鹏汽车美股放量大涨 13%，收报 22.25 美元 / 股。5 月 22 日，小鹏汽车港股同样冲高，截至发稿涨幅为 6.45%，报 82.55 港元 / 股。

财报显示，小鹏汽车第一季度营收 158.1 亿元（人民币，下同），同比增长 141.5%，超市场预期；净亏损 6.6 亿元，去年同期为 13.7 亿元，去年第四季度为 13.3 亿元，可见亏损正在大幅收窄。

毛利率方面，小鹏汽车毛利率提升至 15.6%，按年上升 2.7 个百分点；汽车毛利率为 10.5%，相比去年同期上升 5 个百分点。

小鹏汽车业绩大幅改善，与快速增长的销量息息相关。今年一季度，小鹏汽车交付量达 9.4 万辆，同比增长达到 330.8%，规模效应逐渐显现。

其中，小鹏 MONA M03（15 万级入门轿车）、小鹏 P7 是推动小鹏销量增长重要力量。根据最新数据，前者上市 8 个月累计交付已超 10 万辆；后者上市 5 个月已完成第 5 万辆正式下线。此外，2025 款小鹏 X9（定位高端 MPV，售价 35.98 万 -41.98 万元），也已上市，进一步完善了小鹏汽车的产品矩阵。

另一方面，得益于公司成本控制能力的增强。小鹏汽车副董事长、联席总裁顾宏地表示，" 公司的成本控制能力大幅增强，汽车毛利率已经连续七个季度提高 "。

此外，小鹏汽车盈利显著修复，也离不开小鹏汽车在平台与软件技术方面与大众汽车的深度合作。

财报显示，一季度，小鹏汽车的服务及其他收入为 14.4 亿元，同比增长 43.6%，这主要由于大众战略合作的技术变现。

小鹏汽车的现金储备也比较丰富。截至 2025 年 3 月 31 日，小鹏汽车拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款 452.8 亿元，较 2024 年末净增超 33.2 亿元。

2025 年是小鹏汽车的产品大年。据透露，小鹏 6 月将启动 G7 车型预热；三季度推出 30 万级豪华运动轿跑全新一代 P7；四季度发布基于鲲鹏混动平台的大型 SUV。

随着更多新车型的上市，公司管理层对小鹏汽车的未来业绩持乐观态度。

根据财报，小鹏汽车预计第二季度营收 175 亿元至 187 亿元，同比增长 115.7%-130.5%；交付量 10.2 万至 10.8 万辆，同比增长 237.7%-257.5%。

小鹏汽车管理层表示，有信心在 2025 年实现销量翻倍以上的增长目标，并在四季度走向盈利，实现全年规模自由现金流。

摩根士丹利报告指出，虽然二季度指引偏保守，但管理层重申下半年销售放量及毛利率持续改善的预期，特别是第四季度实现季度盈利的时间表，有效提振了市场情绪。

该行认为，小鹏正在展现出 " 结构性修复 " 和 " 盈利路径清晰化 " 的信号。强劲的产品交付节奏、毛利率回升和充足的现金流，共同增强了其在 AI 与智能驾驶方面持续投入的可行性，维持对公司中长期成长潜力的乐观判断。