单季亏损创近五年新低，小鹏汽车盈利“临门”？
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小鹏汽车正在从 2023 年的低谷中复苏过来。
2025 年第一季度，小鹏汽车交出了一份颇有看点的成绩单。财报数据显示，公司当季总交付量达 9.4 万辆，同比激增 330.8%，环比提升 2.7%，这一亮眼表现不仅远超市场预期，更使其在新势力阵营中占据领先地位。
销量增长直接转化为财务指标的改善：季度总营收同比增长 141.5% 至 158.1 亿元，整体毛利率和汽车毛利率分别攀升至 15.6% 和 10.5%，实现连续七个季度增长。尤为可喜的是，净亏损大幅收窄 51.5% 至 6.6 亿元。
资本市场也给出积极反馈。财报发布后，财报发布后小鹏汽车美股股价单日飙升 13%，收报 22.25 美元 / 股，盘中涨幅更一度突破 16%。
营收微降，亏损收窄
小鹏汽车 2025 年第一季度总收入为 158.1 亿元，虽然同比大幅增长 141.5%，但环比 2024 年第四季度的 161.1 亿元下降了 1.8%。更值得关注的是，作为核心收入的汽车销售收入为 143.7 亿元，环比下降 2.1%。这一现象与当季交付量环比增长 2.7% 形成矛盾。通过计算可知，2024 年第四季度单车收入约为 16.03 万元，而 2025 年第一季度降至 15.29 万元，降幅达 4.6%。
小鹏汽车财务与会计副总裁吴佳铭在电话会上指出：" 第一季度看到的平均售价可能是全年最低点，后续季度将稳步提升。" 这种结构性改善，配合预计下半年实现的规模效应，将共同推动毛利率向 " 十几个百分点的高位 " 迈进。
毛利率表现也是小鹏汽车本季度财报的一大亮点。小鹏汽车 2025 年第一季度整体毛利率达到 15.6%，较 2024 年同期的 12.9% 提升 2.7 个百分点，较 2024 年第四季度的 14.4% 提升 1.2 个百分点。更为关键的是汽车毛利率的改善，本季度汽车毛利率为 10.5%，相比 2024 年同期的 5.5% 大幅提升 5 个百分点，环比也提升了 0.5 个百分点。
吴佳铭表示，小鹏汽车已经连续七个月实现了整车利润率的提升。这主要归功于降本工作，以及一定程度的规模经济效应。
从产品结构来看，MONA M03 和小鹏 P7 系列成为绝对的销量担当。小鹏 MONA M03 今年第一季度累计销量突破 4.7 万辆，在小鹏汽车当季度总销量占比约 50%。小鹏 P7+ 上市 5 个月，近日已完成第 5 万台新车下线。
亏损收窄是另一大亮点。本季度净亏损 6.6 亿元，同比收窄 51.5%，环比收窄 50.1%；按非公认会计原则计算，净亏损仅为 4.3 亿元，同比大幅减少 69.8%。亏损规模显著低于市场预期的同时，还创 2020 年第三季度以来新低。
新增超百亿研发，有相当比例投向 AI 领域
在研发投入方面，2025 年第一季度，小鹏汽车在智能驾驶研发上的投入高达 19.8 亿元，同比增长 46.7%，略超市场预期 18.6 亿元。小鹏汽车联合创始人、董事长兼 CEO 何小鹏透露，小鹏汽车在 2024 年的研发总支出大约在 65 亿美元；2025 年预计全年的研发支出约为 85 亿美元，而增加的研发支出很大一部分将用于 AI 相关的投资。
图灵 AI 芯片的研发进展尤为引人注目。何小鹏透露，在第二季度，我们已经有部分（配备小鹏汽车自研的图灵芯片的）车进入到了生产环节；而在第三季度，配备图灵芯片的车型将会更大范围地放量。
" 如果在车上做到 L3 级别的自动辅助驾驶软件能力，对用户来说，这将是汽车与 AI 结合中巨大的创新与变革。所以，在 2025 年、2026 年，我们会坚定地以图灵芯片为基础，围绕自动辅助驾驶能力和智能座舱能力，来构建全本地端的 VLA（视觉语言动作）能力。" 何小鹏说到。
更长远地看，小鹏汽车正在构建一个超越汽车本身的智能生态。何小鹏透露，机器人业务将与汽车业务形成深度协同，预计 2026 年进入量产阶段。这种 " 车机协同 " 的战略布局，不仅拓展了商业边界，更强化了核心技术能力的复用。
重申四季度要盈利，路径清晰但挑战不小
管理层在电话会上给出了明确的盈利指引—— 2025 年第四季度盈利。这一目标的实现路径已经清晰可见：产品组合持续优化带来的均价提升，图灵芯片量产带来的成本下降，以及软件订阅服务占比的提高。
要实现这一目标，小鹏需要在多个维度同时发力。销量提升是最基础的保障，交付指引显示，小鹏汽车预计第二季度总交付量约为 10.2 万辆至 10.8 万辆，同比上升 237.7% 至 257.5%，收入预计为 175 亿元至 187 亿元，同比上升 115.7% 至 130.5%。
2025 年堪称小鹏汽车的产品大年，战略布局呈现出清晰的梯次推进节奏。在产品规划方面，公司将在第二季度完成五款在售车型的年款升级与配置提升，夯实现有产品矩阵的竞争力。进入三季度，包括备受期待的 G7 在内的两款全新车型将开启交付，其中定位 25 万级 SUV 市场的 G7 被何小鹏寄予厚望，称其将成为 " 细分市场竞争力突出的新产品 "。而第四季度将迎来战略级产品——鲲鹏超级电动车型的量产落地，进一步完善高端产品布局。
从产品矩阵的战略部署来看，即将于本月底推出的 MONA M03 Max 版本主攻 15 万元级大众市场，以行业首发的 " 满血版 " 智能驾驶作为差异化突破口；三季度上市的 G7 将率先搭载自研图灵芯片，在中高端市场建立技术标杆；而全新 P7 则肩负品牌向上使命，通过产品力的全面提升来突破价格天花板。这种阶梯式的产品投放策略，既实现了主流价格带的全覆盖，又确保了技术领先性的持续输出，为公司中长期发展构筑了坚实的产品基础。
然而，实现盈亏平衡的道路并非坦途。行业价格战的持续加剧给小鹏带来了巨大压力。特斯拉 Model Y 的起售价已下探至 25 万元以内，比亚迪也通过 " 荣耀版 " 车型大幅降价，这迫使小鹏不得不跟进调整价格策略。G6 车型在 3 月份的官方降价 1.5 万元虽然刺激了销量，但也进一步压缩了利润空间。此外，全球经济形势的不确定性，特别是欧洲市场对中国电动车的政策变化，都可能影响小鹏的海外扩张计划。
目前小鹏已在德国、挪威、荷兰等欧洲国家实现交付，并计划在下半年进入法国、西班牙市场。在东南亚，泰国和马来西亚的本地化生产项目正在推进，这将帮助小鹏汽车规避关税壁垒，提升区域竞争力。不过，海外业务仍处于投入期，短期内难以对业绩形成有力支撑，如何在扩张速度和财务健康之间取得平衡，将是小鹏汽车需要谨慎权衡的问题。
透过这份财报可以看出，小鹏汽车正处在转型发展的关键阶段。一方面，公司在智能驾驶技术、产品矩阵完善、成本控制等方面取得了实质性进展；另一方面，激烈的市场竞争和持续的盈利压力仍是严峻挑战。
在经历了大起大落后，小鹏汽车更加清楚了自己的优势和边界。然而，这场关乎生死的转型之战，才刚刚进入最关键的攻坚阶段。
（本文首发于钛媒体 App 作者｜韩敬娴 编辑｜李玉鹏）