如何理解再创新高的微盘股？

　　中泰证券资管表示，微盘股策略赚的不是基本面的钱，而是估值的提升。估值的上升都是资金拉动导致的，这意味着小微盘股的超额收益周期会和市场内部资金流向有关。

　　微盘股能在今年再创新高，恐怕在很多人的意料之外。

　　参考中邮证券金工团队的统计，近一季万得微盘股指数上涨17.15%，在38个宽基指数当中排名第1；近一年万得微盘股指数上涨64.6%，在38个宽基指数当中排名第2。不仅如此，万得微盘股指数还连续5个月出现月度级别的K线上涨。

　　与此形成对比的，则是机构对于微盘股的持仓并不高。上述团队在另一份报告中提到，截至2025年Q1，公募基金重仓持有“万得微盘股指数”成分股市值约为4.55亿元，占其流通市值比例为0.08%。结合过往数据来看，显然并不算高。

　　那么，该如何理解当下再创新高的微盘股呢？

　　有人觉得微盘股再创新高的背后，是流动性充裕的结构性行情。华创证券的报告中提到，小盘成长风格（科创50、北证50、国证2000、微盘股）有望受益于更快落地的货币宽松。4月剩余流动性【M2同比-社融存量（剔除股权融资和政府债券）同比】从0.98%升至1.86%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情得到进一步加强。

　　也有人将此归因为资金属性所致。国投证券的报告中称之为“筹码定天下”，中美双方在对等关税落地后首轮谈判超预期落地，全球风险资产迎来一轮集中的risk-on。在人民币资产内部相对受益于风险偏好提升的是小微盘领域，并出现了市值越小涨幅越高的情况。从成交额的角度看，在大盘逐步缩量的过程中，微盘股指数的成交额却稳步增长，或是这类风险资金担心量能萎缩导致大票缺乏承接，在存量结构中切换到了小微盘股。

　　中邮证券报告则通过一个问题向我们呈现了当下的市场心态——如果不买微盘，能买什么？报告提到，在当前流动性持续宽松的背景下，利好各类主题投资，可攻可守，唯独不该空仓。但在主题轮动频繁的背景下，市场目前仍然没有爆发更大的成交额而是在1.5万亿成交额止步不前。那是对当前国内外局势不明朗、倾向于空仓观望的体现。场内资金只会持续对于流动性的回补产生确定性的溢价，也即持续抱团，与其去博弈别人不愿意参与的板块，不如持续参与人多的板块。

　　参与人多的地方，关注点就得聚焦到资金面上。事实上，这不是小编第一次涉足微盘股话题，在过去的内容中，我们曾和大家探讨过（请戳这里），微盘股策略赚的不是基本面的钱，而是估值的提升。此前国海证券的报告中通过分解股票收益为PE（市盈率）乘以EPS（每股收益），发现小微盘股的收益主要来自于估值的提升。估值的上升都是资金拉动导致的，这意味着小微盘股的超额收益周期会和市场内部资金流向有关。

　　换句话说，如果再创新高的微盘股也让你心动了，最好先和自己确认，是不是对资金动向有异常敏锐的嗅觉。

　　还是那句话，无论过去、现在，还是未来，依然会持续涌现不同的赚钱方向，但作为个体，操作前更应该问自己，赚这钱，自己有没有把握。

　　本文作者：鲁资资，来源：中泰证券资管，原文标题：《如何理解再创新高的微盘股？》

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责任编辑：张恒星